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1.我国金融市场迅速发展,私募基金的投资空间广阔。

  我国金融市场不断发展,股票市场期货市场债券市场货币市场的规模不断扩大。市值不断增加,流动性不断提高,同时金融衍生品市场即将推出。截至2006 年6 月末,我国境内上市公司(A、B 股)达1375 家,总市值已超过4 万亿,流通市值大约1 万7 千亿,债券市场规模已近9 万亿。2006 年上半年,深沪两市股票成交金额近3.8 万亿,债券现货交易金额近5 万亿,债券回购交易金额超过11 万亿。

  随着证券市场的发展,交易制度不断创新,发展衍生品市场是历史必然。从全球共同基金的发展看,各国对共同基金使用杠杆工具和投资衍生品市场都有严格的限制,共同基金很少参与衍生品交易。目前,我国对证券投资基金投资权证市场有严格的限制,估计未来对共同基金进行融资融券业务、参与卖空交易和投资衍生品都将有更为严格的规定。

  目前,我国现货市场已经推出权证产品,融资融券制度刚刚开始实施,金融衍生品交易所已经筹备,预计2006 年内将推出个股指期货产品。融券卖空以及投资衍生产品,显然不适合散户操作,主要由各种和机构投资者组成。其中,共同基金作为机构投资者的主力不可能成为衍生品市场的主要投资者,私募基金将成为我国未来杠杆工具和金融衍生产品的主要投资者之一。

  随着我国金融市场的不断发展,相关制度的不断完善,新产品不断出现,市场规模不断扩大,流动性不断增强,可供私募基金的投资空间日益扩展。私募基金在市场中的重要性将不断提高。

  2.我国私募基金投资人队伍不断壮大,私募基金需求旺盛。

  海外私募基金的投资者主要包括以下几类: 个人投资者捐赠基金(endowments)、基金会(foundations)、养老基金和企业投资者。下表 给出了美国各类投资者将资产投资于私募基金的比例和规模。其中2000 年数据为历史数据,2005年数据则是有自由人公司(Freeman and Company)估计的。

 

  从表可以看出,个人投资者是私募基金的主要投资群体,私募基金超过80%的资产来自个人投资者。据自由人公司估计,2000 年美国个人投资者拥有的可投资资产大约有12.5 万亿美元,是其他类型投资者可投资资产总和的4 倍多。个人投资者投资于私募基金的比例不高,大约占他们拥有的可投资资产的2.5%,相比之下,捐赠基金和基金会可投资资产数量较小,大约分别为2670 亿和2590 亿美元。目前,大约60%的捐赠基金和基金会和20%的养老基金将资产投资于私募基金,投资于私募基金的资产大约占捐赠基金和基金会资产的5%,养老基金只将其

  5 万亿美元资产中大约1%投资于私募基金。

  目前,我国私募基金的潜在投资人群体在迅速成长,其资产规模也在迅速增长。截至2006 年上半年,我国居民人民币储蓄存款余额超过15.5 万亿元。其中大约80%的资产掌握在20%的人手中。根据我国某经济发达地区某国有银行的调查,在该行存款超过5 万元的居民,其存款占该行所有居民存款的80%,存款超过100万元的居民,其存款占该行所有居民存款的11%。如果按照这一比例,考虑到我国地区间经济发展的不平衡因素,以及我国家庭通常以不同家庭成员的名义,在多家银行开立银行帐户等因素,全国存款规模超过100 万元的家庭,其储蓄存款总额将超过1 万亿元。

  富有个人占有规模如此庞大的现金类资产,其投资需求将成为我国私募基金发展提供充足的资金供给。而且,随着我国经济的快速发展,富有个人资产规模将进一步迅速扩大,私募基金的发展潜力巨大。另外,我国企业经营中的闲置资金数量庞大,也是私募基金的有效资金供给源。

  3.我国有大量的私募基金经理人才储备。

  美国私募基金经理主要出自华尔街出色的交易员和基金经理。华尔街被称作年轻人的世界,经纪商通常采用水平型的组织体系,很少有交易员可以晋升到总经理层。有些合伙制企业甚至希望他们的合伙人50~55 岁就退休,为有潜力的年轻人创造机会。因此,一些非常成功的基金经理很年轻就退休。

  那些经验丰富并且有较好历史表现的基金经理发现,利用私募基金可以增加他们的个人收益。私募基金管理公司收取类似于薪酬的管理费,以此来代替薪酬。同时,私募基金收取激励费用,以此取代奖金。私募基金经理可以为投资者提供更具有吸引力的回报,同时获得与基金经理一样多,甚至更多的报酬。私募基金为基金经理提供了一个新的舞台,使他们可以利用一种完全不同的商业模式来施展才华。例如,曾经在共同基金中创造了无数奇迹,全球大共同基金——麦哲伦基金的基金经理彼得林奇,在退休后也从事了私募基金行业。私募基金不鼓励经理人提早退休,基金经理的投资经验会增加基金对潜在投资者的吸引力。

  中国股市发展至今已走过 16 个年头,十多年来股市起起落落。股市中的投资者除初的个人投资者外,券商自营和资产管理业务,以及共同基金的发展已培养出一大批投资人才,为私募基金的发展做好了充足的人力资源储备。


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